流動性工具“組團”出擊 釋放穩定政策利率信號

                          2021-07-16 14:45:46

                          來源: 中國證券報

                          責任編輯:王詩怡

                            7月15日,萬億級降準正式上演,一同“出鏡”的還有千億元“麻辣粉”(中期借貸便利,MLF)和百億元公開市場逆回購操作。此外,最近市場熱議的“降息”懸念一道揭曉——不論是“麻辣粉”還是公開市場逆回購操作,利率均不變。

                            分析人士指出,三大流動性工具齊上陣,在進一步表明監管部門維護流動性合理充裕態度的同時,也保持了常規貨幣政策操作的連續性,釋放了穩定的政策利率信號,力證穩健貨幣政策取向沒有改變。下半年MLF到期量大,預計央行仍會結合經濟運行及流動性供求形勢,利用多種政策工具,保持流動性合理充裕,而市場利率圍繞政策利率上下波動的趨勢料不會有根本性變化。

                            實屬罕見:三大工具齊上陣

                            7月15日,三大流動性工具“組團”出擊,極為罕見。15日,央行降準0.5個百分點,釋放長期資金約1萬億元。同時,央行開展1000億元1年期MLF操作和100億元7天期逆回購操作。

                            MLF和公開市場逆回購操作可能出乎了部分市場人士的預料。此前有觀點認為,此次降準可起到置換MLF的作用,因此7月可能不再開展MLF操作。

                            央行解釋,考慮到目前正值稅期高峰等因素,金融機構對中長期資金仍有一定需求,此舉是“為維護銀行體系流動性合理充裕”。

                            7月15日有4000億元MLF和100億元央行逆回購到期。當天也是7月納稅截止日,處在季度稅期高峰時點。光大證券固收首席分析師張旭稱,過去三年7月稅收收入均在1.6萬億元左右,預計今年也會保持在這個水平。

                            分析人士認為,三大流動性工具齊上陣,再次表明央行“維護流動性合理充裕”不是一句空話。此舉一方面可加強對沖稅期高峰等的影響,提升中短期內流動性的穩定性和可預期性。另一方面,也保持了MLF和逆回購的常態化操作,持續釋放利率調控信號。

                            展望未來流動性操作,張旭認為,年內還有3.75萬億元MLF將到期,同時政府債券發行提速概率較大,金融機構對中長期流動性需求仍較大。預計后續央行也將充分考慮這一情況,利用多種政策工具,保持流動性合理充裕。

                            植信投資研究院高級研究員王好預測,下半年可能還有1到2次降準。

                            懸念揭曉:降準之后“降息”不跟

                            近期,在央行宣布將實施全面降準后,市場開始議論政策利率下調的可能性。7月15日,央行通過開展MLF和逆回購操作,給出“正確答案”。

                            “從交易結果看,中期借貸便利(MLF)和公開市場逆回購利率均維持不變。”央行特意在交易公告中指出這點。

                            最近央行反復強調“穩健貨幣政策取向沒有改變”。既然取向沒變,央行調降政策利率的概率自然較低。一位債券投資經理表示,沒有“降息”充分說明貨幣政策取向不變,央行沒有搞“大水漫灌”。此次降準是貨幣政策回歸常態后的常規操作,不應簡單理解為新一輪貨幣寬松周期的開啟。

                            市場平穩:政策利率作用彰顯

                            7月15日,貨幣市場波動較小,資金價格漲跌互現,資金面既不緊張,也談不上很寬松。同時,經過近期較快上漲之后,債券市場出現明顯調整,利率有所回升。分析人士指出,這恰恰是央行釋放的政策利率信號顯現效果的體現。

                            “市場資金面的穩,呼應了流動性的‘合理充裕’,也證明了不會搞‘大水漫灌’。”前述債券投資經理如是說。

                            “從根本上看,央行沒有‘降息’,使得市場利率難以大幅偏離政策利率水平。”分析人士進一步指出,未來貨幣市場利率將繼續圍繞公開市場操作利率波動,債券市場利率進一步下行的空間已不大。

                          原標題:流動性工具“組團”出擊 釋放穩定政策利率信號

                          值班主任:顏甲

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